Với thế mạnh vượt trội về quy mô, công nghệ và thị phần dây điện dân dụng trên 30%, cáp điện Cadivi đã trở thành thương hiệu quen thuộc trong gia đình Việt và những dự án lớn cấp quốc gia. Với tiềm năng tăng trưởng dài hạn khi nhu cầu sử dụng và sản lượng điện tăng trưởng hàng năm ở mức 2 con số cùng với yếu tố kích thích đột phá ngắn hạn từ giá nguyên liệu giảm, tôi cho rằng CAV sẽ sớm trở thành cơ hội đầu tư hấp dẫn trong giai đoạn hiện tại.
Tình Hình Kinh Doanh
Theo ghi nhận đến thời điểm hiện tại, trong 6 tháng đầu năm 2015, lợi nhuận ròng đạt 78.5 tỷ, tăng 23.8% so với cùng kỳ với yếu tố chính là từ sự giảm giá mạnh của giá nguyên liệu đầu vào (trung bình những năm từ 2012-2014 công ty duy trì mức tăng trưởng đều 4-6%/ năm, năm 2011 CAV có mức tăng trưởng đột biến nhờ giá đồng và nhôm lập đỉnh)
Điểm Sáng Đầu Tư
1. Thương hiệu mạnh và không ngừng mở rộng quy mô sản xuất:
CAV hiện đang là doanh nghiệp dẫn đầu ngành dây và cáp điện trong nước, với thương hiệu đã rất vững manh. Hiện tại công ty có 8 xí nghiệp và chi nhánh sản xuất với công suất hơn 14.000 tấn sản phẩm từ đồng/năm, 6.000 tấn sản phẩm từ nhôm/năm và 8.000 tấn sản phẩm từ nhựa/năm. Công ty đã đưa vào vận hành nhà máy cáp ngầm trung thế, hạ thế và cáp điện từ tại xí nghiệp Tân Á cơ sở 3 (KCN Tân Phú Trung, huyện Củ Chi). Cuối 2014, công ty đã đưa 2 dự án máy xoắn 19 sợi, máy kéo 8 đường đi vào hoạt đông. Trong năm nay, CAV sẽ tiếp tục triển khai giai đoạn 2, dự án nhà máy dây điện dân dụng - dây ô tô ở Đà Nẵng phục vụ xuất khẩu và giai đoạn 2 nhà máy Tân Phú Trung.
2. Có trong tay dự án điện lực lớn:
Hiện tại CAV đang có dự án ngầm hóa lưới điện TP. HCM – một dự án khá tiềm năng. Cụ thể: Dự án này có vốn đầu tư 14.000 tỷ, kéo dài 9 năm (2011-2020), sẽ ngầm hóa 5.000 km đường dây trung thế và hạ thế. Giữa năm ngoái thì dự án đã hoàn thành 28% trung thế và 10.6% hạ thế. Trong năm nay CAV tiếp tục thực hiện ngầm hóa lưới điện với 500km cáp, giải ngân vào khoảng 1.000 tỷ đồng.
3. Nhu cầu dây cáp điện còn tăng cao:
CAV hiện dẫn đầu trong lĩnh vực sản xuất dây và cáp điện với tỷ trọng thị phần cao: 90% miền Nam, 30% miền Trung và 20% miền Bắc. Tiềm năng của ngành điện vẫn sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới, CAV sẽ được hưởng lợi rất nhiều từ yếu tố này.
Cụ thể theo ghi nhận của tôi:
- Sản lượng điện thương phẩm năm 2015 và những năm tiếp theo tăng trưởng trên 10%/ năm, kéo theo nhu cầu truyển tải tăng cao.
- Nhu cầu nâng cấp đường dây 500 kV Bắc Nam do mất cân đối cung cầu giữa hai miền, miền Bắc dư cung trong khi miền Nam thì thiếu hụt.
- Thị trường BĐS những năm tới được dự báo sẽ hồi phục, đẩy mạnh nhu cầu cáp điện dân dụng tại các dự án.
4. Thị trường xuất khẩu có triển vọng khả quan:
CAV không chỉ kinh doanh trong nước mà còn xuất khẩu vào các thị trường Mỹ, Campuchia, Lào, Myanmar, Indonesia và Brunei. Với những dự báo về sự hồi phục của kinh tế Mỹ thì đây sẽ là thị trường xuất khẩu chính của CAV, còn với khu vực Đông Nam Á thì CAV đang từng bước thực hiện mục tiêu 2020 sẽ trở thành nhà sản xuất dây cáp điện hàng đầu khu vực này. Hiện nay CAV đang mở rộng thêm thị trường xuất khẩu, dần dần xâm nhập vào thị trường Nhật Bản – một quốc gia có quan hệ kinh tế vô cùng chặt chẽ với Việt Nam với những dự án FDI lớn mỗi năm.
5. Hưởng lợi từ việc giá nguyên liệu đầu vào giảm:
Nhìn vào hai đồ thị trên chúng ta có thể thấy rằng giá đồng, nhôm và nhựa chiếm trên 90% giá thành của CAV đều đang giảm mạnh từ giữa năm 2014 và dự báo vẫn giữ ở mức thấp trong 2 năm tới do sự yếu đi của nhu cầu từ Trung Quốc và sự mạnh lên của đồng USD. Đây là yếu tố thuận lợi cho CAV để cải thiện biên lợi nhuận của công ty, trong trạng thái khả quan tôi đang kỳ vọng về một năm 2011 lặp lại.
6. CAV định giá còn khá hấp dẫn:
Dựa trên những đánh giá về vị thế, tiềm năng tăng trưởng nội tại của bản thân doanh nghiệp và so với các doanh nghiêp cáp điện đã niêm yết như Taya Việt Nam (TYA VN), Ngô Han Wire (NHW VN) và Thái Wire (TWP TB), tôi cho rằng mức P/E phù hợp với CAV sẽ vào khu vực 9 lần. Với yếu tố hỗ trợ từ giá nguyên liệu thì lợi nhuận sau thuế dự phóng của CAV có thể đạt khoảng 145 tỷ đồng, tương đương với EPS dự phóng đạt 5.000 đồng/cổ phiếu. Do đó, giá mục tiêu mà chúng tôi đặt ra cho CAV là 45.000 đồng/cổ phiếu, thời gian nắm giữ từ 3 đến 6 tháng.
Một Số Rủi Ro Khi Đầu Tư CAV
1. Thị trường dây cáp điện còn tiềm năng tăng trưởng lớn nhưng mức độ cạnh tranh đang mạnh lên.
2. Việc hàng giả, hàng nhái tràn lan cũng là một vấn đề nan giải của công ty.
3. Nguyên vật liệu chiếm đến hơn 90% giá thành. Những biến động trong giá đầu vào cũng sẽ ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh của CAV (tuy nhiên trao đổi với doanh nghiệp tôi được biết CAV vẫn đang triển khai hệ thống quản lý giá nguyên liệu bằng hình thức mua bán hợp đồng đối ứng trên thị trường phái sinh hàng hóa, điều này sẽ hạn chế rủi ro trong biến động giá cả đầu vào).
4. Thanh khoản thấp là điểm đáng quan ngại với nhà đầu tư lướt sóng (tôi thì lại không quá quan ngại yếu tố này, bởi khi thị trường nhìn nhận ra cơ hội đầu tư ở CAV, thanh khoản sẽ gia tăng tốt)
Phân Tích Kỹ Thuật
CAV sau đà tăng trưởng từ giá 32 lên khu vực 38, hiện tại đang lùi về tích lũy tại khư vực giá 37 (cổ phiếu gần như miễn nhiễm với đà giảm của thị trường). Giá tạo nền tại khu vực hỗ trợ mạnh trung hạn và mô hình vai đầu vai ngược cộng với thanh khoản đang thấp dần là những yếu tố để chúng tôi kỳ vọng một đà tăng trưởng mới đang khá gần.
Nguồn: nhadonghanh.com
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét